陈嘉禾（九圜青泉科技首席投资官）
在股票投资中，股息口角常蹙迫的磋商成分之一。天然股息陈述率看似不起眼，每年唯有几个百分点辛苦，然而在长久会给投资者带来优秀的投资陈述。底下咱们用中证红利指数20年的历史发达，来阐扬股息在投资中的蹙迫性。
中证红利指数以及相对应的中证红利全收益指数（以下区分简称红利指数、红利全收益指数），由中证指数公司发布于2008年，基期为2004年12月31日，基点1000点，为中国老本市集最早的红利指数之一。
这两个指数的区别在于，红利指数只包含了股票价钱自身的陈述，不包含股息的陈述；而红利全收益指数则在红利指数的基础上，加入了股息的陈述。盘考这两个指数，可以让咱们剖释基于股息的投资有多蹙迫。
率先，让咱们来看合座陈述率。从2004年12月31日到2024年11月27日，在接近20年中，红利指数的合座陈述率为438.0%，CAGR（复合年均增长率）为8.8%。这个数字看似普通，然而当咱们加上股息陈述以后，会发现红利全收益指数的CAGR达到了12.6%，在20年中的累计陈述达到969.3%。
从CAGR的角度看，红利全收益指数比红利指数高了3.8%。这其中的互异，等于由股息所带来的。
大陆自拍在线直然而，如果仔细看每一年中两个指数之间的差额，会发现这种差额的散播并抵抗均。当股票市集估值越便宜，当年市集涨幅越大的本事，红利全收益指数的逾额发达就越多，反之则越少。
这其中的逻辑很容易清醒：便宜的市集估值会带来更高的股息，而大涨的市集价钱则会将股息带来的互异放大。
比如，如果有一年指数的股息率为6%，当年股票指数莫得变动，那么表面上红利全收益指数相对红利指数的逾额陈述率等于6%。而如果在另一年里，指数的股息率为3%，然而当年指数翻了一倍，那么表面上逾额陈述率也会达到6%。
从骨子情况来看，红利全收益指数在2006年和2014年的逾额陈述区分达到7.0%、5.9%，而这两年不仅市集估值不高，同期股票市集也大涨，红利指数在2006年和2014年区分高潮了98.1%、51.7%。
而在2019年到2024年的6年中，红利全收益指数相对红利指数的年均逾额收益也达到5.2%，依靠的主若是其间便宜的指数估值，以及相应产生的较高股息率。在这6年间，红利指数的平均市盈率（TTM）唯有6.9倍，平均市净率（MRQ）唯有0.75倍。
终末，再让咱们来看这两个指数的5年升沉陈述率。所谓5年升沉陈述率，是指在历史上任性一个时点，看昔日5年取得的投资陈述率。尽管在股票投资中，5年并不够长，只可算是一个中等的投资年限，然而这个观念也具有一定的参考道理。
5年升沉陈述率的计较遵守显露，在16年的样本周期中，红利指数有2年该观念为负数，区分为2012年（计较周期为2007年至2012年，底下依此类推）和2014年，其5年升沉陈述率区分为-50.4%、-3.3%。同期，2020年和2022年的5年升沉陈述率也不太理念念，区分唯有5.0%、3.7%。
然而，当加上股息陈述以后，情况就会好得多。在整整16年中，红利全收益指数的5年升沉陈述率唯有1年为负数，即2012年的-44.7%，余下15年均为无意。同期，红利全收益指数5年升沉陈述率小于20%的也唯有1年，为2014年的12.3%。
从历史数据来看，投资了红利全收益指数的投资者，在职何一个5年周期中，他们唯有1/16的概率是赔钱的，况兼在7/8的情况下陈述率皆会逾越20%。显著，这是一个比拟肃穆的投资陈述。价值投资的投资周期一般长于5年，在更长周期里，上述投资者会取得更好的陈述。
从红利全收益指数在昔日20年的历史中，咱们可以看到，如果投资者在投资中充分磋商到股息和红利成分，那么就可以赢得可以的投资陈述。况兼，相干于红利全收益指数反馈出来的投资功绩，有有余训戒的主动投资者在罢黜红利投资的旅途时，应当可以作念得更好。这种上风来自三个方面：
一是股票指数仅仅机械性地把柄既定例则买入一篮子股票，而主动投资者可以进行更多的行业、买卖、估值分析。
二是红利全收益指数仅投资于A股市集，而主动投资者可以投资于A股、B股、港股等多个市集，以致可以遴荐REITs、房地产、债券等非股票器用。关于有训戒的投资者来说，更宽敞的遴荐面会带来更好的遵守，就像捕捞海域更广的渔民会打到更多的鱼雷同。
三是股票指数在纳入一篮子股票以后，会在半年以致一年的周期中，基本保抓抓股不动，即使股票之间出现较大的价值互异亦然如斯。然而，主动投资者则齐全可以在抓股出现大涨大跌时，把柄相对价值的上下进行高抛低吸。
有了以上三个成分的匡助日本父女乱伦，主动投资者就有事理在长久取得比红利全收益指数更好的投资陈述。更何况，红利全收益指数在昔日20年的发达依然不差。面临如斯的投资措施，你是否感到心动呢？